春节后的债券市场出现了久违的大幅上涨。不过大涨后市场分歧也随即加大。尤其2月28日起债券市场又转为震荡走势，10年期国债期货T1806合约收盘微跌0.03%，3月1日继续收跌0.04%。

“当前时期比较特殊，市场资金面宽松，市场情绪所有升温，”3月1日，某城商行债券交易员告诉21世纪经济报道记者，“不过目前市场对后市的分歧已经出现，反弹能否持续还需观察，不能过度乐观。”

资金面的宽松被归结于本次债市回暖的重要原因。

在节前本应资金面紧张的时间，有交易员却在接受21世纪经济报道记者采访时提及，“近期流动性宽松超出预期。”

春节假期后，央行在2月22日至2月26日连续3日进行大额逆回购操作。后续连续两日停止公开市场操作后，3月1日，央行又进行1000亿7天期、300亿28天期、200亿63天期逆回购操作。

数据显示，本周(2月25日-3月2日)央行公开市场有2700亿逆回购到期，其中周一至周三无逆回购到期，周四、周五分别到期1600亿、1100亿。

而在此前多位机构人士与21世纪经济报道记者沟通时也提及，正是因为资金面的宽松使得大家对利空因素的敏感度降低，市场回暖迹象明显。

数据显示，3月1日Shibor多数下跌，资金面宽松。其中隔夜Shibor跌1.7bp报2.69%，7天期、14天期、一个月期Shibor亦分别下跌1bp、0.3bp、0.25bp。不过长期3个月、6个月Shibor均有所上涨。

华创证券研究认为，节后央行的连续净投放引发了市场的放松预期，带来这波交易机会，不过短期的放松主要还是体现了较为明显的维稳意图，并非趋势性的放松，未来货币政策仍需配合金融监管的推进。

值得一提的是，春节假期后，由于短期流动性宽松带来的提振作用，大类资产整体表现强势，甚至出现了“股、债、期、汇”全线大涨的局面。

从债券基金的表现来看，开年首周收益喜人。据21世纪经济报道记者统计，截至3月1日，有90%以上的债券基金近一周回报为正，其中长信利保、国富恒通纯债基金、广发聚鑫近一周回报率排名前三。

值得注意的是，本轮债市回暖的趋势在春节之前就已经有所显现。节前2月6日、2月9日、2月12日期债均出现了小幅上涨。

当时就有机构提出债市“企稳说”，认为市场危险期已过。但事实上，平安证券、中信建投证券等多家机构均在研报中表示谨慎。

“1月新增社融总量3.06万亿，同比少增6367亿，为近三年的最低水平，资金面比预期宽松很多，导致债市有所修复，但目前利率仍高于去年年末。后续还需继续观察社融规模的影响。”3月1日，融通债券基金经理王超告诉21世纪经济报道记者。

谨慎的态度虽然仍在维持，但“进攻”的提议已经出现。

“债券市场受金融监管、通胀预期以及外部利率的影响，中长端国债收益率或将维持高位，经济基本面并不支撑国债收益率进一步上涨。中长期金融债已出现较好的配置价值和安全性，债券配置建议兼顾防守与进攻。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出。

“配置上可以提升久期，配置长久期利率债和高资质的信用债。而民营、低等级信用债有可能会继续爆信用风险。”王超表示。(编辑：郑世凤)