长江商报消息 银行贷款及债券11个月猛增36%，2017年完成收购的东北电气已资不抵债

□本报记者沈右荣

海航集团切换模式甩卖资产，与其面临的财务压力直接相关。

长江商报记者查询统计发现，截至2017年11月，海航集团长短期债务达6375亿元，较2016年底增长了36%，而包括旗下上市、非上市公司在内，集团的债务总额或超万亿。

海航集团旗下10家A股公司中，有4家资产负债率超过80%，其中，去年2月完成收购的东北电气，已经资不抵债。

同时，10家A股公司中，海航系所持的股权质押比均超97%，其中海越股份等4家公司股权质押比为100%。初步估算，超千笔股权质押，融资约超千亿。

债务压顶源于多年来航海集团的杠杆并购，借助银行借款、发债等融资收购了超3000亿元资产。而目前也面临着资产消化整合的难题。

北京一大型投行人士向长江商报记者称，一般情况下，“消化”并购标的需要2年至3年，海航集团收购的大量海外资产，“消化”周期预计会更长。

10家A股公司整体负债率73.37%，4家负债率超警戒线

海航集团开启狂甩资产模式，但其资产负债率仍然在飙升。

长江商报记者梳理统计发现，截至目前，海航集团旗下拥有10家A股公司、7家港股公司，其中，A股公司资产总额达到7952.90亿元，负债总额为5835.21亿元，整体资产负债率为73.37%。

其中，8家公司资产负债率大幅飙升，分别为海航控股、渤海金控、天海投资、供销大集、海航投资、海航创新、海越股份、东北电气。8家资产负债率飙升的公司中，4家公司的资产负债率超过80%的警戒线——天海投资85.12%，渤海金控88.34%、海越股份82.51%、东北电气163.56%。

值得一提的是东北电气。东北电气是海航集团去年2月才完成收购的资产，当时，交易价较市场价溢价一倍多。东北电气本身盈利能力不强，2013年至2015年，净利持续下降。2016年，公司资产负债率为48.27%，仅过一年，负债率飙升了115.29个百分点，增长了2.4倍。

具体来看，去年9月底，东北电气的负债总额为1.59亿元，而到了年底攀升至5.01亿元。资产方面，去年底较2016年底缩水了1亿元。去年，公司实现的营业收入0.33亿元，同比下降48.07%，净利润为亏损3.97亿元，较2016年亏损0.99亿元扩大了2.99倍。连续2年亏损，公司已经被ST。

A股公司负债攀升是海航集团整体负债水平的缩影。公开数据显示，去年前11个月，海航集团的银行贷款和债券达到6375亿元，较年初的4687.5亿元增长了三成多。如果计算海航集团旗下的上市、非上市公司整体债务，其债务总额可能达到万亿。

海航的负债率还没有下降的迹象。去年底以来，海航集团频频发债，债券利率较高。

今年1月，旗下子公司渤海金控发行规模为10亿元的270天债券。3月16日，海航航旅与太平洋证券合作，计划发行50亿元—100亿元的公司债券。

不仅如此，海航集团举债的利率高企。今年1月发行的短融债券利率为6.5%，去年11月发行的美元债券收益率8.875%，12月与云南省政府合资成立的祥鹏航空，发行的270天债券利率为8.2%。

长江商报记者注意到，今年初，短融债券的收益率不到6%。

加杠杆并购致资金链紧绷，4家公司所持股权全部质押

海航集团的财务压力，或许并不仅是高负债及负债攀升，而是加杠杆并购导致资金链紧绷。