5月3日，龙泉股份发布公告称，公司本次非公开发行股票事宜由于未能在6个月有效期内完成发行工作，因而批复到期失效。这也就意味着，龙泉股份本次非公开发行失败。

这已是今年以来第9家公告定增批文到期失效的公司。在此之前， 舍得酒业、中闽能源、凤形股份、聚光科技、哈尔斯、力帆股份、华昌达和神州长城等8家上市公司，均公布定增批文失效。

“定增批复到期自动失效，即定增申请已获证监会批复，但到期前未能成功发行则自动作废。”某上市券商投行负责人称，今年之所以出现定增批复到期自动失效增多，主要是受目前市场、发行政策、减持新规等综合影响。

9定增批文失效，券商操碎心

“过往的经验是，只要证监会的定增批文到手，定增项目就可谓已成功大半。”某上市券商资深保荐代表人称，但在新的市场环境下，定增项目愈发难发，即便是到手的定增批复，也有可能会眼睁睁地看着过期失效。

“10%的差价，安全边际太小了，锁定期又延长至两年，投资者自然望而却步。”某上市券商资本市场部负责人称，今年定增真的不太好发，我们现在手上就有三个定增项目要发，几乎每天都穿梭在各机构投资者间，就怕募集不足，批文到期作废，“为了发定增，也是操碎了心。”

据券商中国记者不完全统计，今年以来，两市已有9家公司发布了定增批复失效公告，相较之下，2017年全年只有8家公司发布此类公告，而2016年全年有12家，2014年和2013年分别有1家。

大部分公司都将原因表述为“由于资本市场环境的变化”，导致“公司未能在证监会核准发行之日起6个月内完成本次非公开发行股票事宜，因此证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效”。

例如，舍得酒业在去年10月30日拿到了证监会的定增批复，核准公司非公开发行不超过6746万股新股，自核准发行之日(2017年10月20日)起6个月内有效。

舍得酒业称，在取得上述批复后，公司一直积极推进发行事宜，但由于资本市场环境的变化，公司未能在中国证监会核准发行之日起6个月内(即2018年4月20日前)完成本次非公开发行股票事宜，因此中国证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。

与之类似，中闽能源也在3月28日公告称，公司未能在2018年3月27日前完成本次非公开发行股票事宜，证监会关于本次非公开发行股票的批复到期自动失效，为了继续推进募投项目的建设，将以自有资金及银行借款等方式筹措资金。

此外，龙泉股份在5月3日宣布定增批复失效，是当前最新的定增批复失效案例，凤形股份在3月9日宣布批复失效，聚光科技和哈尔斯在2月份宣布定增批复失效，力帆股份、华昌达和神州长城则在1月份宣布批复失效。

新规冲击：定增难退出

“现在基本都是按照市价询价发行，价差空间明显缩小。再加上减持新政实施后，延长了认购的股东退出时间，增加了退出的不确定性。”另一家南方的上市券商资深保荐代表人也表示，另外，二级市场表现不佳，估值下移，很多投资前两年投的定增项目，到现在退出时几乎都是不赚钱的。

据证监会的减持新规显示，上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。

这意味着，如果定增基金通过非公开发行获得上市公司的股份，锁定期1年后，第2年可以卖出持有数量50%的股份，照此计算，卖出全部股份至少需要两年时间才可以完成，有些可能要延长到30个月。

“赚钱效应小了、流动性太弱、参与方式变化了，这些都是导致投资者参与定增积极性不高的原因。”深圳某私募机构负责人表示，现在参与一年期定增，产品期限都是12+18 个月。

“几经通关，好不容易拿到批文，但却因批文到期放弃增发，确实有些可惜。”该负责人还表示，根据相关规定，上市公司后续若再推出股权融资计划，必须重新召开董事会和股东大会审议发行方案，并按规定进行披露后，上报证监会核准。简单说，定增整个过程需从头来。

市场压力：53%项目定增破发

定增项目的频繁破发，进一步加重了市场对定增的回避情绪。

据券商中国记者统计，在去年定增大年的推动下，2017年以来，两市共发行定增项目678个(以定增上市日统计)，涉及个股527只，合计增发股份1728.40亿股，累计募集资金1.58万亿元。

不过，由于二级市场行情走弱，上述定增项目已大面积破发，截至最新收盘价(5月9日)，有361个项目的股价跌破定增价，占比达到53.24%，涉及个股298只、占比达到56.54%。

上述破发定增中，大部分项目的破发幅度都在10%以上。

具体而言，有259笔定增的破发幅度超过10%、占破发个股的71.75%，有157笔破发幅度超20%、占比43.49%，有78笔定增破发超30%，有27笔定增破发超40%，甚至还有5笔定增的破发幅度超过50%。

在上述项目中，三维丝的破发幅度最大，自定增上市以来、股价长期下挫，当前股价较定增发行价低了60.36%。

公告显示，三维丝在2016年10月11日发行定增，2017年1月20日定增股份上市，共计增发新股1129.31万股，增发价格股为17.71元，实际募集资金2亿元，该定增项目是作为一次股权收购项目的配套融资而存在。

值得留意的是，2018年3月以来，三维丝就处于停牌状态，停牌理由是“正在筹划重大资产重组事项”，同时，由于收到证监会的《调查通知书》，三维丝公告称存在被行政处罚的可能，已多次发布暂停上市风险提示公告。

除了三维丝外，破发幅度超50%的还包括以下增发项目：

*ST宝鼎：2017年9月13日增发上市，募资0.79亿元，破发幅度54.16%

健盛集团：2017年8月31日增发上市，募资6.96亿元，破发幅度52.79%

永太科技：2017年1月18日增发上市，募资4亿元，破发幅度52.18%

豫能控股：2017年4月27日增发上市，募资6.9亿元，破发幅度51.83%

59项定增在路上，新华联两年未完成

一些公司看着定增批文过期失效，更多的公司仍在努力推进定增中。

据券商中国记者不完全统计，就2017年后发布的定增预案公告来看，截至目前，两市共有59个定增项目拿到证监会批复，且项目还在推进过程中，共涉及个股49只。

如果这些定增全部发行成功，预计将增发股份129.96亿股，募集资金合计达1116.39亿元。

不过，考虑到定增市场的快速变化，这些项目能否全部完成仍是一个未知数，尤其是有些定增项目已推进了较长时间。

就证监会的批复时间来看，上述59个项目中有51个是在今年拿到批文，有7个是在2017年拿到批文，新华联在2016年拿到批文、历史最为久远，但它目前仍未放弃定增。

新华联定增“拖延”长达两年时间，主要是受到保荐机构西南证券被调查影响。

具体而言，新华联在2016年5月9日拿到证监会的核准批文，预计募资45亿元，给予的批复有效期是6个月，也即是说，新华联需要在2016年11月9日前完成定增。但就在2016年6月期间，新华联的保荐机构西南证券遭遇了证监会调查，立案调查期间，证监会暂不受理其作为保荐机构的推荐，新华联的定增项目暂停。

2017年3月，新华联的原保荐代表人因涉及立案调查事项，不再担任公司定增保荐人，此后的2017年7月21日，新华联又披露了《关于2015年非公开发行股票业绩变化会后事项的说明》，是关于定增项目推进的最新公告信息之一。

截至2018年一季报信息，新华联仍然表示“目前，公司非公开发行事项正在积极推进过程中。”

润欣科技定增也推进了较长时间。

2017年12月5日，润欣科技拿到了证监会批复，核准公司非公开发行不超过3000万股，批复有效期为6个月，预计募资4.06亿元，如此计算，该公司应在2018年6月5日前完成定增。

不过，这一定增项目仍未完成，截至4月5日发布的年度报告，润欣科技仍表示“目前，公司非公开发行股票事宜仍在发行过程中。”

除此之外，较早拿到定增批文的个股还包括金杯电工、塞力斯、强力新材和国光电器，他们都是在2017年12月拿到批文，预计募资规模分别 为 10亿元、10.52亿元、5.01亿元和9.6亿元，目前定增项目仍在推进中。