7月4日，早盘开盘后，沪深两市一路下挫，午后跌幅持续扩大，逼近尾盘遭遇全线杀跌。截至收盘，上证指数下跌1%收报2759.13点;深成指跌2.02%收9035.49点;创业板指跌2.58%，收1565.61点。

市场震荡以及前期强势股的补跌，显现出当前市场仍然浓厚的观望情绪。与之相应的是，此前一直积极流入A股的外资在最近也出现转向，最近两周半内合计净流出已经超过50亿元。

不少机构人士认为，近期北上资金对A股积极性的降低主要是出于短期避险需求，外资不断加大配置A股的长期趋势并不会因此改变。

外资“调头”避险

7月4日，北上资金再现净流出迹象。

当日，沪股通买入成交额为49.98亿，卖出成交额为53.69亿，成交净买额为-3.71亿;深股通买入成交额为41.65亿，卖出成交额为52.27亿，成交净买额为-10.61亿。合计来看，7月4日通过陆港通净流出A股的资金达到14.32亿元。

从最近两周半的情况来看，北上资金此前的连续多周净流入状态已经遭遇扭转。在6月19日至22日这周内，北上资金净流出21.57亿元。在此之前，沪深股通资金已经连续12周净流入。随后在6月25日至28日这周内，北上资金再度净流出18.61亿元，连续第二周净流出。加上本周上半周的情况来看，北上资金最近两周半内合计净流出51.06亿元。

从个股情况来看，白酒、家电、医药等板块个股是外资近期减持的主要对象。以上周情况来看，家电三大龙头青岛海尔(600690)格力电器(000651)和美的集团(000333)是外资净流出最多的个股，合计净流出超11亿元。由于遭遇资金连续减持，这三只股票最近三个交易日都呈下跌状态，尤其格力电器和美的集团本周刚开盘就双双跌破年线，在最近三个交易日中，这两只个股的跌幅分别达到8.13%和13.2%。

从7月4日的情况来看，白酒股龙头贵州茅台(600519)和五粮液(000858)分别被北上资金净卖出5998.2万元和1.56亿元;恒瑞医药(600276)被净卖出1.54亿元，是成交活跃股中外资净流出较多的标的。不过前述提到的三只家电股在7月4日重新获得了外资的净买入。

“外资流出确实是造成近期白马股补跌的原因之一，”华南一位公募人士7月4日受访时指出，“一方面，人民币汇率的波动对外资造成了压力，另一方面A股市场本身的下跌也促使外资短期内可能存在避险的需求。近期补跌的金融、地产、食品饮料、家电等价值蓝筹股来看，本身都是基金重仓标的，也是外资主要持有的方向，所以近期外资卖出的也基本以这些标的居多。”

上述人士指出，实际上价值蓝筹股出现补跌是可以理解的，市场因为对去杠杆和棚改政策因素的担忧，卖出金融、地产乃至家电等个股，从而造成这些行业出现较大下跌。如若后期市场企稳，这些估值合理的板块应该会在之后的反弹中有所表现。

半年净流入逾千亿

对于外资最近两周多以来出现的净流出情况，不少机构认为不必担忧。以具体数据来看，尽管6月下半月外资净流出逾40亿元，但6月整个月份北上资金仍然呈净流入状态，合计净流入284.94亿元。

广发策略团队陈伟斌、戴康7月3日分析称，当前资本外流压力并不大。一是当前中国经济基本面要明显优于2015年，经济增长虽然在贸易摩擦和去杠杆的影响下具有不确定性，但系统性风险已明显下降;二是人民币汇率已基本摆脱单边波动的困扰，汇率双向波动逐渐被市场所认知。即使当前汇率出现一定幅度贬值，也不会出现2015年-2016年那样资本大幅外流。

在过去的6个月中，仅今年2月北上资金呈净流出状态，其余5个月份均呈净流入状态，其中5月份509亿的资金净流入是今年各个月份中北上资金净流入的最高峰值。合计来看，今年上半年北上资金净流入A股的总金额达到1216亿元。

不少机构认为，从当前节点来看，A股的估值对外资已经拥有较高吸引力。随着A股调整幅度加大，外资对A股的兴趣也不断提升。

星石投资分析称，2018年3月以来，外资一直持续流入A股，与内资表现形成对比。这主要跟投资者结构有关系，散户主导的市场呈现交易频繁，而境外投资者更倾向于从更长的时间跨度来做投资决策，看到的是中国经济系统性风险下降，A股市场盈利好估值低。此外，人民币资产的相对吸引力也是吸引外资流入的重要原因。星石投资认为，海外资金对中资股的配置比例仍有较大空间。

深圳一位公募投资总监向21世纪经济报道记者分析称，“对外资而言，A股在他们组合的配置中仅占很低的部分，从估值角度考虑目前A股确实是值得配置的方向。但对内资而言，市场情绪仍然是不得不考虑的因素。”