一直以来，券商卖方研究在多变的市场环境中面临着多层挑战，比如，金融科技中来自智能投研领域的“挑衅”，众多股民对研究员“算命”身份的“调侃”。2018年下半年大盘走势日异月殊，这个节点，正是检验各大券商研究员对2018年下半年投资策略预判是否准确的时候。

今年下半年(截至2018年10月30日收盘，下同)上证综指运行区间在2915.3点至2449.2点，大盘在下半年呈现大幅震荡态势。而《证券日报》记者整理30余家券商的2018年下半年投资策略报告发现，大多数券商没能准确预判，更有券商对下半年上证指数喊高至3400点。

不过，也有一些券商对股指预测较为靠谱，比如安信证券、中信建投证券、德邦证券。这些券商彼时对下半年A股的行情持谨慎乐观的看法，表示A股市场将在大幅震荡后反复筑底，带来修复性行情。

少数券商预测靠谱

今年上半年，受国内去杠杆、美联储加息、世界杯“魔咒”等多种因素影响，市场弱势震荡整理，行情萎靡不振。

到了下半年，大盘呈大幅震荡走势。这让此前20余份在年中发布的2018年度中期投资策略报告几乎“全军覆没”，大多券商预判失败。

在股指走势上，彼时大多数券商看好下半年A股的走势，表示A股市场将在大幅震动后进行调整，带来修复性行情。

有券商彼时曾认为，从A股的估值分布结构和股市资金占比等角度来观察，已经靠近长期价值区域，对市场的总体方向保持乐观。随着对经济韧性再次确认和对流动性乐观预期的结束，预计下半年盈利确定性的兑现将成市场最主要的驱动力量。

虽然券商对今年下半年的预测有所偏差，但是也有部分券商预测较为准确。

股指走势上，中信证券研究部秦培景团队曾表示，经济预期弱化、信用紧缩是压制A股风险偏好的三大痛点。这些痛点在下半年都会有明显的边际改善，驱动风险偏好趋势性修复，支撑A股震荡上行。

中信建投证券曾表示，防范风险和新经济转型仍然是核心主线。安信证券的观点也较为准确，其曾在2018年中期A股投资策略中预测：上证指数年初躁动后调整，目前仍处于调整期，预计下半年探底回升。

德邦证券陆兴元团队在2018年中期策略报告中曾表示：“结合国内经济的基本面、政策走向，以及全球经济的情况，预计下半年权益市场的波动很可能会逐步加剧，建议投资者保持谨慎。在整体偏于谨慎的市场氛围中，消费升级行业由于增长相对较为确定，值得重点挖掘，但需要警惕通胀升温风险。”这一预判较为精准。

华泰证券曾表示2018年以来，流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。认为下半年的投资逻辑是：政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。

点位预测几乎“全军覆没”

近几年，券商对于点位区间的预测越来越“惜字如金”。从点位预测方面来看，今年下半年(截至2018年10月30日收盘，下同)上证综指运行区间在2915.3点至2449.2点，大盘在下半年呈大幅震荡态势。而券商对下半年上证综指预估运行区间最高看到3400点，这个区间点位远远偏离了今年实际运行点位区间。

更有不少券商将预测点位直指3000点，某上市券商研究所曾表示下半年A股将迎来确定性的投资窗口期。经济下行压力使得政策边际上有所转向，制约上述风险偏好的因素将得到缓解，改革浪潮提振市场信心。同时，在中期投资策略中预计市场将在3000点附近震荡，反复筑底，6月份是指数的分水岭。

除此之外，此前仅有个别券商发布“半年度十大金股”。此前上海证券给出下半年A股6大股票组合，分别为蓝帆医疗、格林美、黄山旅游、海大集团、杭州解百、鹏起科技。从目前的成绩来看，截止到昨日收盘，这6只金股下半年的股价均出现下跌，跌幅区间在-9.53%至-42.03%。(王思文)