“过去两三年,中国很多三四线城市的房价翻番,在信贷已大幅增加的情况下,中国未来城市化核心将回到大城市及其城市群,新一代基础设施建设也将在大城市,而非高铁或者高速公路。”

12月15日,第二届腾讯理财通金企鹅奖暨财富高峰论坛在深圳举办。论坛上,野村证券中国首席经济学家陆挺分析中国短期经济形势时作出上述论断。

陆挺表示,从统计数据来看,中国今年经济下行的幅度有限,但大家已感受到经济增长速度有明显的下行。总体而言,明年的中国经济要比今年远为困难,最困难应是上半年中间,可能是二季度。“中国经济在明年上半年会经历一个冬天,有人说是经济寒冬,但究竟有多冷,各人有各人的看法。原因之一就是信贷周期的变化。”

自2015年下半年始,中国政府推行新的刺激周期,当年下半年人民币开始贬值,房地产政策放松,基建被刺激,同时信贷也大幅度放松。统计数据显示,2015年下半年,社会融资规模(包括中央政府和地方政府债务)的增长速度明显上升,引导了一场信贷周期的上行。

同时,中国推行棚改货币化政策,从2015年至今,将近3.4万亿人民币基础货币被央行发行,通过国家开发银行支配,最后大部分流入中小城市棚改项目,直接推动中国三四线城市房地产的开发,也间接推动了国内信贷的大爆发。

但是从今年三季度开始,数据显示,新房销售持萎缩,同比下降4%-5%,到明年上半年情况可能会持续恶化。

“棚改货币化所推动的这一轮房地产复苏和繁荣已经接近尾声,我们必将迎来房地产相对冷落的时代。我们甚至要比以前更担心房地产企业的融资和负债。”陆挺表示。

在汽车领域,当前汽车的销售已呈现负增长,陆挺认为这是过去一轮政策刺激耐用品消费所带来的后果。2015年10月开始,小排量汽车购置税下降,导致2016年汽车销售快速上升。在工程机械领域,去年中国工程机械销售增长80%,今年上半年是50%,而最近两个月是20%,“明年很有可能会回到七八年前的状态,有可能进入负增长。”

在出口方面,陆挺表示,今年中国的出口增长速度在11%-12%之间,明年由于“抢出口”的停止,中国出口增长在明年全年尤其是第二季度将大幅下行。出口的下行将会明显导致中国经济增长速度的下行。

不过,陆挺认为艰难的背后也能看到希望。明年政策上将有进一步的改变,但是政策的空间和效果都会比以前小很多。其中一个重要的变化是,中国未来城市化核心将回到大城市,回到一、二线城市,新一代基础设施建设也将在大城市,而不是高铁或者高速公路。