外资入场 AMC将迎扩大开放年

对不良资产市场格局短期无大影响

金融业对外开放再提速，中国资产管理市场迎来首个外资玩家。

近日，全球知名投资管理公司橡树资本(Oaktree Capital)全资子公司——Oaktree(北京)投资管理有限公司(简称“橡树北京”)在北京完成工商注册。这表明外资已可以直接申请地方AMC(资产管理公司)牌照，投资我国不良资产市场将更加便利。

专家预计，在金融业开放持续深化以及国内不良资产市场蓬勃发展的红利下，外资将加速入局，而伴随配套监管措施相应建立，金融监管对于境外机构参与不良资产处置的投资环境和行业限制也将逐步放宽。与此同时，外资的进入将成为中国AMC市场的“活水”， 在优化市场结构，带来全新理念，推动不良市场发展等方面发挥巨大作用。不过短期来看，外资入局对于当前不良资产的市场格局不会造成太大影响。

首家外资AMC落户北京

北京地方金融监管局公告显示，Oaktree(北京)投资管理有限公司注册资本542万美元，由橡树资本(香港)有限公司持股100%，业务经营范围包括投资管理、投资咨询、资产管理等。

橡树资本是全球最大的不良资产投资机构，在全球管理资产总值超1200亿美元，在我国不良资产投资总额已超65亿美元。未来，橡树北京将成为橡树资本在中国拓展各项业务的重要平台。橡树资本方面表示，对于未来在中国业务的发展充满信心，并将持续积极探索北京及全国范围内的投资机会。

“此次橡树资本申请金融牌照是一个重要突破。在不良资产这一领域，外资在此前次贷危机中有过非常多成功的长期投资经验，当前中国的广阔市场吸引了资本的目光，现在可以说是很好的时机。” 国家金融与发展实验室副主任曾刚对《经济参考报》记者表示，当前不良资产数量持续上升，为最大限度挖掘资产价值，AMC行业的扩容和发展是十分必要的。

据了解，目前，包括高盛集团、KKR集团、孤星基金、贝恩资本等多家知名外资机构，已通过基金、与内资机构合作等多种渠道参与我国不良资产处置业务。而随着我国不良资产市场规模不断增长以及金融业对外开放的深入，境外机构的市场兴趣和信心也日益高涨。业内专家预计，今年将迎来外资申请AMC牌照“小高潮”。

苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁认为，外资优势主要在于不良资产处理方面的国际经验，以及涉及跨国业务中不良资产的处理;劣势主要是对中国市场可能还需要磨合和适应。

曾刚表示，外资的经验、模式、理念和市场机制的引入将给国内AMC市场带来巨大帮助，在优化市场结构，带来全新理念，推动不良市场发展等方面发挥巨大作用，“当然一家肯定不够，下一步不良资产市场很可能会进一步对外开放，批设更多外资控股或合资AMC牌照，通过参与者结构的不断优化带动市场发展，同时也会促进监管进一步发展。”

有望获更多政策支持

事实上，良好的营商环境也是吸引外资机构不断进入的重要原因。

2018年4月，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上宣布了中国金融开放11条措施，其中包括取消金融资产管理公司的外资持股比例限制。同年8月，银保监会发文取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实施内外资一致的股权投资比例规则，持续推进外资投资便利化。这为外资控股AMC铺平了道路。2019年10月召开的国务院常务会议确定了优化外汇管理、促进跨境投资便利化的12条措施，其中涉及开展银行不良债权和贸易融资等跨境转让试点。这也被业内人士解读为，不良资产领域将进一步加快开放步伐，试点或进一步扩围。

在政策红利持续释放下，已有地区先行先试，对不良资产处置引入外资进行探索。例如，深圳前海金融资产交易所尝试各类非标金融资产的双向跨境交易业务。目前，前海金融资产交易所跨境业务包括境内不良资产、保理资产和租赁资产跨境转让，外商投资股权投资企业业务等。“跨境通”平台致力于为投资者提供全方位、全流程、一站式的服务。境外机构可以降低成本进入到我国资本市场，与四大AMC共同合作，撬动更大的利益。

境外机构参与我国不良资产市场的兴趣也在持续提高。“去年6月，欧力士集团同东方资产签署战略合作协议，我们一直在积极着手，准备进入中国的不良资产投资领域。”日本欧力士集团专务副总裁伏谷清表示，最近几年，中国的法律环境和对外营商环境进一步改善，金融对外开放大力推进，外资进入中国不良资产行业的环境已经成熟。

业内还预计，对于境外机构参与不良资产处置的投资环境和行业限制将进一步放宽。

曾刚表示，不良资产行业需要更多外商全资，或者合资AMC出现，监管应考虑进一步放宽外资AMC投资的部分限制，同时对于在获得牌照前以基金方式进入中国不良市场的外资给予更多政策上的引导，使外资更多地参与到这一市场当中。

“不良市场资金越多，化解不良资产能力越强，对于提升金融效率、减少损失而言越有益，因此我个人非常看好下一步不良资产领域的进一步开放。”曾刚指出。

短期内行业影响有限

外资机构的加入，一方面将引入新的经验、模式、理念和市场机制，推动我国不良资产市场进一步发展。另一方面也带来一些新的挑战。不过，多位受访专家表示，由于不良资产行业需要高资本消耗，因此短期看，外资入局对于当前市场格局不会造成太大影响。

“不良资产公司购买不良资产的数量，取决于其资本金规模。在我国，国有AMC相较外资规模较大，因此仍然具有绝对优势。”曾刚指出。

陈嘉宁同样认为，从市场角度看，国有AMC和地方AMC公司已经具备了先发优势，包括管理团队搭建、客户资源积累、业务拓展、业务流程梳理等。“外资控股AMC落地北京，是我国金融对外开放大背景下的有益尝试，对于丰富我国不良资产处理的市场化水平，引进国际先进经验都有积极的意义。但是，搭建团队，熟悉环境，对接资源，对于任何一个刚刚进入市场的公司，都存在一个磨合和适应的过程，因此中短期内，外资AMC落地对于国内现有AMC业务的影响和冲击有限。”他说。

巨丰投顾高级投资顾问朱华雷表示，当前我国不良资产已经形成了“4+2+N+银行系”的多元化市场格局，外资机构仅仅是“N”中的一部分，因此，不会改变当前我国不良资产市场回归理性的格局。外资机构的进入，将会给市场带来先进的技术，国内市场主体需要扬长避短，实现可持续发展。(记者 向家莹)