“买840万保险108岁才可取”事件尚未平息，人身险公司百年人寿的投资步伐仍频繁且活跃。

9月15日，A股上市公司宁夏嘉泽新能源股份有限公司(简称嘉泽新能)发布公告称，百年人寿通过权益变动，接手嘉泽新能第二大股东科信源清算的部分股票，直接持有嘉泽新能98305944股A股普通股，占上市公司股本总额的5.0857%。这意味着，百年人寿对嘉泽新能持股超过5%，构成举牌。

公告还显示，百年人寿对上市公司胜利精密和万丰奥威分别持有7.96%和7.81%的股份，分别为上述两家公司的第二大股东。长江商报记者统计发现，除了对上述3家上市公司股票大量持有之外，截至9月15日，百年人寿通过传统保险产品、分红保险产品、万能险保险产品以及资管计划、自有资金等还重仓15家上市公司股票，均为其前十大股东或十大流通股东。

A股市场激进投资之外，在保险市场，百年人寿的“进攻”力度也较大。今年1-7月，百年人寿原保险保费收入达287.76亿元，相比去年同期大增32.74%;前两个季度的保险业务收入达266.13亿元，较去年同期增长39.39%。

业务和投资的扩张，让其资本遭遇快速消耗和资金吃紧。今年2季度，百年人寿偿付能力报告显示，核心偿付能力连续下滑7个季度至91.54%，综合偿付能力充足率降至101.45%，逼近监管要求的100%红线。其净资产更是连跌3季度下滑三成至51.01亿元。

“对于激进型保险公司，其投资端和资产端会经受来自市场的压力和风险检验。‘偿二代’等风险管理体系的引入，本身就是督促保险公司经营和投资时更为审慎、稳健，平衡风险和价值。市场风险、经营风险、信用风险、流动性风险，均是成熟的险企应该重点关注的要素。”9月14日，一位资深保险专家对长江商报记者表示。

营收中投资收益贡献37亿，同比增长31%

尽管举牌事宜未大肆公开，但百年人寿在A股市场的大动作已十分明显。

除近期接手嘉泽新能第二大股东科信源清算的部分股票外，截至9月15日，百年人寿还分别以传统保险产品、分红保险产品等持有胜利精密7.96%的股份和万丰奥威7.81%的股份。

长江商报记者根据Wind数据等统计发现，在股票投资上，目前百年人寿入主前十大股东或流通股东的上市公司一共多达18家，既涉及房地产业、建筑装饰行业，还涉及通信、电子电气设备行业、制造业、批发和零售业、环保和文化传媒等行业。

在持股方式上，百年人寿对一家上市公司通常采取多途径进入的方式。以持股万丰奥威为例，通过传统保险产品，百年人寿持有其5.87%的股份，通过分红保险产品，百年人寿又持有其1.94%的股份，合计持股1.33亿股。对中体产业、金力泰、达华智能、胜利精密等多家上市公司，百年人寿均采取多种保险产品进入持有同一家公司股票的持股方式。

对百年人寿的经营业绩来说，投资收益可谓关系重大。百年人寿2017年年报显示，营业收入中有37.75亿由投资收益贡献，相比上一年增长31.12%。其中，百年人寿可供出售金融资产达459.98亿元，较年初增长65%;长期股权投资2017年末余额达到30.36亿元，卖出回购的证券资产期末余额达21.36亿。

被曝涉及严重“销售误导”

支撑百年人寿激进进入A股市场的“底气”，很大程度上来源于其保费规模的迅速膨大。

2011年-2017年，其保险业务收入分别为19.02亿元、35.32亿元、46.81亿元、85.31亿元、159.19亿元、182.94亿元、282.39亿元，其中2017年保险业务收入的增速高达54.36%，在保险行业市场上增速处于领先水平。

今年1-7月，百年人寿原保险保费收入达287.76亿元，规模保费收入320.34亿，相比去年同期，分别增长32.74%和18.41%。特别是在代表万能险的保户投资款新增交费下滑四成的基础上，原保险保费保有高增速。

保险行业数据显示，今年保险市场和人身险市场原保险保费收入均出现集体下滑趋势。其中前7月保险业原保险保费收入2.47万亿元，同比下降2.36%;人身险公司原保险保费收入17754.58亿元，同比下降7.39%。

尽管保费收入逆势增长，但从2017年年报来看，趸缴业务在百年人寿保险业务收入中的占比依然较高。数据显示，百年人寿2017年趸交业务贡献保险业务收入高达162.32亿元，占到保险业务收入的57.48%，期缴业务首年收入仅占26.33%。

保费规模迅速扩大带来的经营压力和经营管理漏洞也在近期有所爆发。8月底，百年人寿被曝出涉及销售误导，其客户曾在银行购买的840万3年、5年期保险产品，要70年后才能取回。

保监会通报的保险消费投诉总量情况统计表显示，百年人寿的保单投诉也在迅速增加。2018上半年，百年人寿合同纠纷投诉居于人身险企中第14位，同比增长75.93%。涉嫌违法违规投诉排名12，同比增长150%。

偿付能力连续告急，净资产下滑3成

值得注意的是，在业务和投资领域快速扩张之时，百年人寿的资产端和负债端均遭到愈发严峻的考验。

百年人寿今年第2季度公布的偿付能力报告显示，核心偿付能力充足率为91.54%，较上季度末下跌7.92个百分点，综合偿付能力充足率为101.45%，较2017年末下跌8.44个百分点。

根据去年10月原保监会发布《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》，核心偿付能力充足率应不低于50%、综合偿付能力充足率应不低于100%;对每季度核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%等偿付能力风险较大的保险公司，保监会将进行偿付能力数据重点非现场核查，建立常态化的现场检查机制，并加强对审计机构、精算咨询机构、信用评级机构等中介机构的监督。

这就意味着，百年人寿101.45%的综合偿付能力充足率虽高于监管红线，但已非常接近红线。

更为严峻的是，在今年第一二季度，百年人寿的核心偿付能力溢额已经连续两个季度为负值，今年2季度负值升至-6.47亿元，公司偿还债务的能力已出现危机。

在偿付能力充足率不断下滑、核心偿付能力溢额为负的同时，百年人寿净资产缩水情况也较为明显。今年2季度末，百年人寿净资产已跌至51.01亿元。这是其自2017年3季度末以来的连续3个季度的下滑，下滑幅度已达30.64%。

尽管今年上半年百年人寿的已实现3.2亿的净利润，但其目前的净资产状况已大幅低于77.948亿元的注册资本，存在较大的资金缺口，增资需求较为迫切。