2018年，国际金价走势整体维持冲高回落态势，纽约商业交易所(COMEX)黄金期货主力合约自今年1月份创出1369.4美元/盎司高点后，便进入了长达半年多的回调通道，直到今年四季度，黄金期价有所反弹，尤其是近期，国际对冲基金更是增持黄金期货仓位，持仓创出近六个月新高。

即便短期因素利多金价走强，但多位分析人士指出，由于明年美联储或加息一次，以及全球经济的诸多不确定性因素，预计国际黄金2019年趋势大涨的动力不足，全年将震荡小幅下跌。

对冲基金增持近1.5万手

今年以来，国际金价上演一轮冲高回落行情，年初自1369.4美元/盎司，回调至8月份的1167.1美元/盎司，截至12月24日，年内累计跌幅为14.77%，随后有所反弹，截至目前维持在1270美元/盎司附近震荡。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布数据显示，截至12月18日当周，对冲基金及管理基金增持COMEX黄金期货和期权净多头，同时，转为持有白银期货期权净多头，并增持铜期货期权净空头。

CFTC数据同时显示，投机客当周增持COMEX黄金期货和期权净多头14317手至24569手，创近六个月以来新高。当周，在美联储发布政策决议前现货金价接近最近5个月高位，因市场参与者广泛预期美联储加息。此外，投机客当周转为持有COMEX白银期货期权净多头1912手，增至10879手;这也是投机基金自今年7月份以来首次增持净多头。当周投机基金增持COMEX铜期货期权净空头15159手至16072手，为9个月以来新高。

“回顾2018年，国际黄金价格在美联储鸽派加息后持续上涨，在今年一季度金价上涨1.88%;但二季度和三季度美国经济在减税政策的刺激下表现强劲、美元指数持续走强，以及美联储更快加息等因素下，国际黄金价格分别下跌5.67%、4.62%。”南华期货贵金属分析师薛娜表示，四季度美股暴跌、美国经济有放缓迹象、美联储可能放缓加息等因素令市场避险情绪升温，国际黄金四季度已经上涨3.85%。

她表示，国际黄金价格在今年四季度表现出了一定的避险属性，但是全年来看，COMEX黄金与LME金属价格有较强的正相关性，金价今年表现出了更多的商品属性。

影响金价因素众多

今年以来，国际金价走势除了受宏观经济面的影响外，美联储加息成为了主要的指引。美联储加息意味着名义利率的上升，而黄金的价格往往与美国的实际利率呈负相关，实际利率又等于名义利率与通膨的差，因此，黄金的价格往往受名义利率和通膨变动预期博弈的影响。

银河期货分析人士指出，对于市场来说，加息预期的变动更能影响黄金的价格。若加息预期增强，则黄金价格会受到一定的压力，而加息预期的减弱则将减少黄金上方压力。此外，加息的预期还能令美元走强，从而对以美元计价的黄金亦有一定的打压作用。

此外，对于黄金价格来说，除了美联储加息，美国经济增速、通货膨胀、风险事件等亦对黄金价格走势也有一定的影响。总的来说，黄金的价格涨跌并不能受单一因素影响，而是多重因素的一个博弈。

薛娜也认为，未来影响国际黄金价格的因素包括美股市场情绪、美联储加息进程、美元指数走势、中美贸易谈判进展、英国脱欧进程等，这都将会对黄金价格造成较大的影响。此外，中国经济增长以及大宗商品趋势等因素，也将会对金价产生一定的影响，毕竟从历史走势来看，黄金虽然有避险属性，但趋势一直与大宗商品趋势保持一致，只是涨跌幅会有差别。

对于后市走势，薛娜预计，国际金价2019年趋势大涨的动力或不足，全年将震荡小幅下跌。“美国目前处于经济扩张周期的末期，预计经济增长放缓将令美联储进一步放缓加息步伐，2019年可能只会加息一次，是阶段性利多黄金的重要因素。”

银河期货也分析认为，美联储加息政策依然是明年市场关注的焦点，而美联储政策制定主要是根据美国经济数据的强弱而定。在全球经济滞涨的预期下，欧洲政局的稳定性是市场关注的又一焦点。(记者 王宁)