陕西省结构调整(纾困)基金近日在西安启动。该基金由陕西金融控股集团有限公司(以下简称“陕西金控”)、爱建集团、海通证券等共同发起组建，规模达50亿元，其中，陕西金控集团出资14亿元。

据《证券日报》记者了解，该基金运营主体为陕西省结构调整基金合伙企业(有限合伙)，采用“双GP+投资顾问”运营管理模式，围绕实体企业“融资难、融资贵”问题，进行市场化运营。通过采取战略性、财务性等差异化投资策略，该基金将为陕西省上市公司平台、优势主导产业、战略新兴产业提供多样化的投资产品和后期增值服务，全力拓宽企业融资渠道，助推民营企业资产重组，推动上市公司结构治理，促进混合所有制改革。

陕西金控集团董事长刘红旗表示，推动陕西省经济高质量发展，是要纾战略新型产业成长之困，而不是纾“僵尸企业”、传统过剩产业之困。结构调整基金会依据“具有扶助实体经济政治担当，也具有商业可持续现实基础”的标准，重点向上市公司、优势主导产业、战略新兴产业三类企业实施救助;帮助民营企业推倒限制发展的围墙，助力实体经济高质量发展。

刘红旗强调，结构调整基金不会实施“无差别救助”，不会将宝贵的财政资金及金融同业的资金低效使用，更不会白白虚耗，“因此重点选择三类企业，既具有扶助实体经济的政治担当，也具有商业可持续的现实基础。”

首先是上市公司。刘红旗表示，上市公司始终是中国资本市场的基石，从一定程度上说也是中国“最优质”企业的代表。

“在2018年，上市公司尤其是民营上市公司遇到了很大的困难，例如因黑天鹅事件导致的‘股债双杀’。”刘红旗说，例如因计提商誉出现了“巨额亏损”，这其中以高比例股权质押引发的连锁反应最为严重。“对于此类企业，我们曾划分过一个标准，就是治理清晰、财务规范、质地优良，只是遇到了短暂流动性困难，可以进行“股债结合”的财务性支持。这样的公司无论在东南西北中，对当地的社会经济的稳健发展都有重大意义，而通过结构调整基金，帮助他们迅速的‘走出周期’，未来获得一定的商业回报是大概率事件。尤其是我们调动了券商力量之后，退出的方式就更多元了。”

第二类是优势主导产业。刘红旗表示，优势主导产业是任何一个区域经济发展的未来，“我们关注到优势主导产业有产能扩充的需求、有技术改造的需求、有并购的需求、也有混改的需求，这对金融机构来说是重要的商机。”

“同时，优势主导产业往往是就业大户，现在平均每年还有1500万的农村劳动力需要消化，每年有近700万大学生需要就业岗位，这样的企业一定会受到结构调整基金的格外重视。”刘红旗表示，结构调整基金也一定能做到“挑得准，帮得好，退得出”。

第三类是战略新兴产业。在刘红旗看来，华为事件已为所有中资企业敲响了警钟，“不把核心技术掌握在手中，不但会受制于人，甚至会命丧于人。在这个大国搏弈加剧的环境下，如何用金融手段支持民族科技类公司变得尤为重要。”

刘红旗透露，结构调整基金现在的思路是，选择成长性高、市场前景广、技术门槛高、面临快速发展的战略新兴产业，倾向于进行长期股权投资。我们也判断，随着上海科创板的开闸、深圳创业板酝酿改革、各级产业基金的陆续到位，纾战略新兴企业暂时之困，从长远看已经类似于PE的角色，一旦精准投资，未来的收益可能超过我们的预设。

“按照这一共识，在结构调整基金的运营上特意强化了几个关键点。”刘红旗表示，运营方式上，将坚持“差异化投入”，不盲目追求轰动效果而“百企一策”，“例如，针对短期流动性困难的上市公司，我们扮演股债结合的‘财务投资人’，对战略新兴企业则可能采用中长期持股的‘战略投资人’。”

在运营机制上，刘红旗表示，将会动员“最广大力量”，不会让陕西金控唱独角戏，“因此无论是海通证券还是爱建集团，包括未来会陆续参与的投资主体，我们都期待调动每一家的资源与力量，实现边际的不断扩展。”

在运营决策上，刘红旗表示，虽然结构调整基金构成有政府引导资金，但绝大部分资金是来自市场、来自投资者，“结构调整基金的运作会完全遵循‘市场化’原则，要对基金合伙人、投资者负责。”

“在风控决策委员会中，我们会邀请更专业的、与陕西金控无利益关联的职业经理人进场，代表陕西金控行使权利，最终确保每一笔投资都规范合理、科学稳健。”刘红旗强调说。

据《证券日报》记者了解，目前该基金已启动实质性投资运作。见习记者 殷高峰