6月24日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线走低，隔夜Shibor下跌了11.2个bp至1%，创2009年9月2日以来新低。

银行间存款类机构隔夜质押式回购利率DR001盘中再创新低，最低探至0.79%，续创近10年新低，离2009年7月份创下的0.72%仅一步之遥。

为何临近半年末时点，资金利率反而持续走低?

隔夜Shibor、DR001双双创新低

实际上，6月21日，两大指标已经大幅下跌。Wind数据显示，6月21日，Shibor各期限品种全线下行，隔夜Shibor跌到1.112%，接近2015年6月1日创下的低点1.027%，创最近4年以来的新低。6月24日，隔夜Shibor再度大幅跌至1%，创近10年以来的新低。

此外，7天Shibor跌9bp至2.326%，14天Shibor跌4.5bp至2.762%，1个月Shibor跌4.7bp至2.805%，3个月Shibor跌3.6bp至2.859%。

6月21日，DR001盘中跌到0.9%，刷新近10年低点。6月24日，DR001继续下跌，盘中再创新低，最低探至0.79%，续创近10年新低，离2009年7月份创下的0.72%仅一步之遥。

除此以外，具有代表性的DR007，也呈现同样的趋势。6月24日盘中从2.65%的位置一路走低，跌破2%整数关口，最低跌至1.1%，创近4年来的新低。

央行持续呵护市场流动性

近期，央行频频开展公开市场操作，同时侧重对中小银行的资金融出支持。

据Wind统计，6月至今，央行共进行了15次逆回购操作，期限上较为全面，涵盖了7天、14天和28天逆回购，合计投放8250亿元。不过，6月至今共有11笔逆回购到期，实现7950亿资金的回笼，因此合计净投放300亿元。

同时，6月至今，央行实行了2次中期借贷便利(MLF)操作，分别是6月6日的5000亿元和6月19日的2400亿元，合计7400亿元。但同期也有4630亿元和2000亿元的MLF到期，总体实现净投放770亿元。

6月14日，央行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元。中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向央行申请流动性支持。

此外，6月17日，对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率第二次实施落地，释放长期资金约1000亿元。

6月24日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期。

有业内人士表示，央行近期频频投放流动性更偏短期行为，持续时间并不会太久。

有交易员表示，近来央行容忍资金面如此过宽，可能还是与包商事件后非银机构融资困难有关，随着影响慢慢消退，未来流动性有望恢复正常，在缺少大方向的情况下，短期限品种暂时受到青睐。

未来央行将如何操作?

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，本周公开市场无工具到期，央行无境内对冲到期的压力。境外方面，尽管美联储6月议息会议维持了当前利率水平，但仍释放出未来宽松信号。本周维持货币市场利率基本稳定的概率较大。

兴业研究表示，本周地方债计划发行量依然较大，同业存单到期量处于正常水平。半年末时点，资金需求依然较为旺盛。本周财政支出力度将加大，对流动性形成一定的补充。预计央行将根据地方债发行节奏和财政支出情况，继续通过公开市场操作投放流动性，资金面大概率平稳跨过半年末时点。

上海财经大学国际金融系主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时指出，近期央行货币政策略显宽松的主要原因是外部受到了中美贸易摩擦的一些不利影响，加之内部也有一些不利因素，同时目前全球都从放宽货币的角度实施政策取向，如果中国的货币政策未做出这种同步调整，那么其他国家经济的不利影响可能会辐射到我国。

同时，奚君羊还认为，近期不会有更大力度的、宽松的货币政策出台，仍然是维持这种比较谨慎的货币宽松政策。

6月20日，美联储利率决议维持利率在2.25%-2.5%不变。美联储FOMC声明后，美国联邦基金利率期货显示，美联储7月份降息的概率增加。

有业内人士指出，长期来看，如果美联储开启降息预期，我国货币政策的空间将进一步扩张。

工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实在接受《国际金融报》记者采访时表示，随着经济下行压力的逐步显现，美联储未来开启降息进程将是大势所趋，但是其信号确认、落地时点和节奏力度，有可能不及市场预期。

“长期来看，美联储降息进程将以相对缓慢、平滑的方式长期延续。受此影响，其他主要经济体的货币政策空间料将进一步扩张，全球货币政策集体转向宽松的趋势将得到增强，全球权益类市场的风险偏好有望渐次改善，而新兴市场的货币风险预计将逐步舒缓。”程实称。

(记者 范佳慧)