在上海的大街小巷，四处可见“巴比”馒头的店铺。每天早晨，几只馒头加上豆浆的搭配也是许多人们经常的选择。如今，这只“巴比”馒头正在谋求上市!

6月21日，中饮巴比食品股份有限公司(以下简称“中饮股份”)披露首次公开发行股票招股说明书(以下简称“招股书”)。本次发行拟募集资金9.5亿元，用于建设巴比食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目、品牌推广项目、信息化建设项目、电子商务平台建设项目、补充流动资金项目。

中饮股份主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，产品具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等共计百余种产品。

品类、渠道单一

2016年至2018年，公司营收分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3762.1万元、1.13亿元、1.43亿元，毛利率分别为28.38%、31.51%、33.34%。

根据招股书，刘会平、丁仕梅夫妇合计直接持有公司股份总数的64.64%。同时，刘会平又通过天津会平、天津巴比、天津中饮间接持有公司股份总数的16.06%，夫妇二人合计持有公司80.7%的股份，为公司实际控制人。

中饮股份采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。截至2018年底，中饮股份拥有15家直营店、2641家加盟店。整个2018年，在中饮股份主营业务收入比例中，特许加盟销售占比88.54%、直营门店销售占比1.74%、团餐销售占比8.19%。

中饮股份的店铺主要集中在华东地区，2016年至2018年，中饮股份在华东地区的销售占比分别为94.15%、93.84%、92.93%。公司称，主要系公司主要生产基地位于上海市，产品配送有一定的运输半径，销售区域呈现一定的集中度。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，这些单一的情况对于中饮股份来说有很大隐患，会对未来的可持续发展造成天花板效应。

陷品牌侵权纠纷

根据天眼查，截至目前，中饮股份共有6起侵害商标权纠纷法律诉讼，分别为中饮股份作为原告向被告武侯区晨露馒头店、武侯区芭比馒头店、锦江区蒸味馒头店、锦江区放心包子店、成华区顺菊食品店、成华区小伟农家手工面馆提起起诉。

在招股书中，中饮股份也表示，随着公司在中式面点领域的影响力不断扩大，抄袭伪造“巴比”产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。尽管公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但仍无法及时获取所有侵权信息，如果未来公司产品被大量仿冒，将会对公司的正常经营产生不利影响。

值得一提的是，《投资者网》研究员不久前注意到，根据公开媒体2015年报道，在金华市市场监管局一次抽样检查中，金东区巴比小吃店的红糖馒头中抽出甜蜜素，含量为0.84g/kg。而根据我国《食品添加剂使用标准》的规定，甜蜜素不能用于馒头。随后，《投资者网》就此事件向中饮股份方面进行核实，对方表示，公司无论直营或授权加盟门店中，均无“金东区巴比小吃店”。由此事可见，假冒“巴比”店铺的食品安全出现了问题，最后直接损害了中饮股份的品牌形象。而此类事件若引起广泛关注，则会对企业的正常经营造成不利影响。

对于中饮股份对抗伪造品牌的措施，《投资者网》曾发函向公司进行问询，公司回复表示：“公司主要通过两个举措对抗伪造品牌：向法院提起行政诉讼;向市场监管部门举报投诉。”《投资者网》注意到，这两个方案均为伪造品牌发生之后公司进行处理的措施，而其并未提到前期监控方面的措施。除此之外，《投资者网》还注意到，在披露招股书前夕，不知出于什么缘故，中饮股份撤回了上文中的6起商标侵权诉讼。

对于中饮股份的商标被侵权问题，朱丹蓬表示：“中饮股份在知识产权保护方面还是不到位。此外，中饮股份在整个顶层设计这块问题也蛮多。这也是造成为什么有人可以山寨的一个机会。更多的是企业自身在整个防护墙这块没有有效建立起来。”

如何更上层楼？

在目前的食品制造业，行业集中度比较低。根据国家统计局数据，2017年食品制造行业中规模以上企业数达到8862家。其中，大中型企业约占企业总数的18%，小型企业约占企业总数的82%。市场处于完全竞争状态。

中饮股份所处的中式面点速冻食品行业也是如此，具有“大市场、多群体、小生产、小规模”的特征全国性品牌较少，区域性品牌较为突出。中饮股份称，各地饮食习惯存在较大差异，能达到规模以上生产水平的企业数量较少，这也是行业集中度比较低的原因之一。

谈起中饮股份，许多人都会将天津狗不理包子以及北京庆丰包子铺与其进行对比。《投资者网》注意到，根据公开媒体报道，2017年庆丰包子铺营收为14.5亿元，与中饮股份相比高出不少。2015年，庆丰包子铺总经理高文慧曾经向媒体表示，拟以借壳上市的方式登录资本市场。不过截至目前仍无动静。

另一家知名企业天津狗不理食品股份有限公司(以下简称“狗不理”)2015年在新三板挂牌。2016年至2018年，狗不理营收分别为1亿元、1.08亿元、1.29亿元，净利润分别为0.14亿元、0.18亿元、0.21亿元。同时，其也存在销售区域集中的问题，2018年，狗不理销售额及经营成果70%左右均来自于天津地区。

除此之外，西安小六汤包、杭州新丰小吃也于2017年在新三板挂牌，2018年的营收分别为3.09亿元、1.67亿元，净利润分别为0.16亿元、0.11亿元。可以发现，除了庆丰包子铺，狗不理、小六汤包、新丰小吃与中饮股份相比均不在一个体量水平。

在招股书中，中饮股份将北京庆丰餐饮管理有限公司、郑州三全食品股份有限公司(以下简称“三全食品”)、郑州千味央厨食品股份有限公司(以下简称“千味央厨”)、南京青露餐饮管理有限公司、上海早阳餐饮企业管理有限公司、杭州甘其食餐饮管理有限公司列为主要竞争对手。

《投资者网》查阅资料发现，在这几家公司中，三全食品早在2008年已经于中小企业板上市。主导产品是速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子以及速冻面点等。2018年三全食品营收高达55.39亿元，是中饮股份的五倍多。而千味央厨也早已于2017年5月在河南省证监局申报辅导备案，辅导券商为国都证券。其主营业务是向餐饮企业(酒店、团体食堂等)提供定制化和标准化的系列速冻米面产品。

将中饮股份与三全食品这类公司对比，朱丹蓬表示：“中饮股份体量比较小，市场比较单一，抗风险能力肯定很低。如果和三全这类公司比较的话，第一没有规模效应，第二没有品牌效应，第三抗风险能力偏弱。”

可见，在这个原本就竞争激烈的市场，中饮股份目前已经干得不错，但是若要打败目前的竞争对手，谋求业务的更上层楼的话，就需要对于自身的业务模式寻求改变，突破自己的天花板。(思维财经出品)