受今年上半年股市赚钱效应和投资者密集申购等因素影响，不少偏股基金规模持续攀升，刘彦春、周应波、史博、李晓星、邱杰、李琛等14位知名基金经理在管的主动偏股基金总规模突破百亿元关口。

多位基金经理在接受记者采访时表示，基金规模在快速扩张的同时，以往的投资策略和获取超额收益的方法都面临新的挑战，各家公募也以安排投资老将、强化团队协作等方式加强对大体量基金的管理。

百亿主动偏股基金经理达53人

数据显示，截至今年上半年，在管基金总规模超过百亿元的主动偏股基金经理人数多达53人(多位基金经理管理的基金合并计算)，比去年末新增4人，合计管理总规模达到1.06万亿元。其中，有14人上半年管理规模新晋百亿，也有10人管理规模跌下百亿关口。如果排除战略配售基金，目前百亿基金的管理人也多达35人。

华南一家公募市场部人士透露，虽然外部评价可以查到部分公募基金经理管理规模过百亿，但实际上有些百亿基金系多位基金经理管理，有的基金经理只是参与了部分额度管理，这也是公募基金在基金经理培养方面“以老带新”的一种举措。

不过，随着基金管理规模扩大，这些基金经理也面临更大的管理挑战。

北京一家大型公募基金经理向记者透露，他在两年前管理的基金规模约为20亿元，今年包含公募基金、社保等资产管理规模已经超过了100亿元。此前他在管理20亿元基金时擅长的投资方法，在管理大资金上有些开始失灵。

该基金经理坦言，管理小规模基金时，可以精选出最看好的10只股票去投资，只要这些股票的业绩确定性较强，就能获得不错的投资收益;即便投资出现失误，也可以很快调仓换股。而现在总管理规模超过100亿后，他在投资管理上也出现很多的变化。一方面，基金的建仓和交易成本很高，尤其是交易会消耗基金的超额收益，以往单纯依靠选股赚钱的方式，对基金的超额收益贡献度越来越小;另一方面，投资换手率需要降下来，投资也要看得更加长远，目前他会看未来2~3年的产业趋势，持股周期也要更长一些，避免频繁交易对收益率的侵蚀。

上海一位百亿级主动偏股基金经理也表示，如果基金规模过大，受股票流动性约束就会非常明显，选股范围就会明显缩小。

北京一家中型公募投资总监分析，基金规模超过100亿体量后，十大重仓股建仓时间会拉长，变现周期也会很长，这会导致基金只能选择市场上流动性好、变现能力强的大盘蓝筹股，市场发生变化时，基金掉头增减仓的难度也很大。

该投资总监举例称，比如一只日均交易量10个亿的股票，基金要对此交易，如果每日交易量不超过日均交易量的1/10，每天交易就不能超过1个亿，如果想要建仓10个亿，至少需要10个交易日才能完成，变现天数也差不多需要10天。“如果市场变盘，这种交易效率就太低了。”

公募多策略

做好百亿基金管理

除了投资上的限制，大基金在超额收益获取上的难度也会增加。

上述北京大型公募的基金经理说：“现在基金管理规模很大，从单个公司获得阿尔法收益的难度越来越大，打新创造的收益也杯水车薪，很多策略都对收益率贡献程度越来越小，我们更需要去追求子行业的高景气度机会来获取超额收益，单纯个股的阿尔法贡献度越来越低。”

上述上海百亿级主动偏股基金经理也认为，由于百亿级基金的配置股票多数为市场容量大、流动性好的大票，如果小盘股表现强势，则大基金实现超额收益难度增大。

事实上，为了破除基金管理规模对基金经理投资和能力的制约，继续获取超额收益，多家公募也注意挑选精兵强将，发挥团队协作力量，协助基金经理做好大基金的管理和投资。

从上述基金管理人看，在管基金总规模超过百亿的基金经理平均任职年限为4.5年，其中，任职时间最长的汇添富美丽30基金经理王栩任职年限长达9.4年，国富弹性市值、南方绩优成长A、华夏红利、中欧新蓝筹A的基金经理(有的为多位基金经理一起管理)赵晓东、史博、王怡欢、周蔚文等任职年限也在8年以上。

上述北京大型公募的基金经理表示，他所在的公募更加注重团队协作，比如公司选择行业专家型的投研团队配合基金经理管理大基金，他所在公募配置了消费、新兴、金融、地产四个大类专业资深的研究专家团队，共同辅助基金的投研管理。

上海上述基金经理也坦言，公司研究平台是公平对待司内的大小基金的，如果说到对大基金支持，主要是增加大基金的基金经理，让更多优秀的基金管理人来管理产品。

谈及基金经理的最大能力边界，上述北京大型公募的基金经理表示，一个主动基金经理管理规模30亿元应该是最佳规模，估计能力最好的基金经理的管理边界是200亿元的基金，可以主要投向消费、医药、金融等市场容量较大的板块。

上述上海基金经理则称：“从能力边界看，理论上问题不大。现在有的基金经理管理三四百亿的大基金，基金业绩仍然很好，大基金投资主要看市场的机会情况。”