曹中铭:A股离价值投资时代尚有一段距离
来源:中财网 发布时间:2016-09-02 17:55:39

自QFII被“请进”A股市场以来,价值投资理念日益受到关注。不过,基于A股市场本身的投资文化,也基于投资者热衷于投机炒作,除了某些机构资金,一般的中小投资者、私募基金,奉行价值投资理念的并不多。如今,在监管部门对于市场炒作概念股、题材股强力打压的背景下,蓝筹股与国企改革股又受到追捧,即使如此,也不意味着价值投资时代的来临。

价值投资在A股到底有没有市场?其实QFII早已给出了答案。如QFII2002年进入中国至 2012年的10年时间内,净汇入资金1213亿元,累计盈利1443亿元,身家翻了一番。而且,市场上频频传出外资抄底的新闻,其中就不乏QFII。因此,价值投资在A股市场并非无用武之地,但其离众多投资者却很远。

A股市场的投机性在*欣泰身上表现得最为明显。因为欺诈发行,*欣泰“不幸”成为“欺诈发行退市第一股”,监管部门亦启动了退市程序。除了此前上市公司频发退市风险警示外,复牌后因有资金进场“抢筹”,深交所多次发布警示称* 欣泰将一退到底,今后并无重新上市的机会。然而,市场上欲在该股身上搏一把的投资者不在少数。

就树立投资者正确的投资理念、价值投资理念而言,目前A股存在多方面的问题。除了投机文化外,垃圾股、僵尸股死不退市的劣根性即是其一。此前,因为退市机制形同虚设,市场上“股市不死鸟”横行,僵尸公司随处可见。而且,由于所谓的并购重组,垃圾股等又频频成为并购重组或借壳的对象,客观上加剧了市场的投机炒作。

笔者以为,要树立投资者正确的投资理念,至少须在一“高”一“低”两个方面下功夫。一是大幅提高借壳上市的门槛。今年6月17日,证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,其中一大亮点即为提高了重组上市(欲称借壳上市)的门槛,毫无疑问,这是一个非常有针对性的举措。但在防止上市公司规避借壳方面,应该进一步扎紧制度篱笆。在提高借壳门槛的情形下,市场对于重组上市的炒作必然会降温,客观上有利于投资者树立正确的投资理念。

二是大幅降低退市门槛。目前的退市机制,虽然历经了多次改革,但其高门槛的特征仍然没有消除。也因为门槛高,导致上市公司对某些违规行为无所顾忌。而且,像垃圾股等仍然会成为市场投机炒作的对象与目标。如果降低退市门槛,更多垃圾股被退市,投资垃圾股将面临着巨大的风险。那么,垃圾股将不再受到青睐,同样有利于投资者将资金投入蓝筹股、成长股。

而近期蓝筹股、国企改革股受关注,个中同样不乏投机炒作的意味。事实上,A股市场每年的炒作标的都不一样,比如去年互联网+概念风行一时,而像曾经风光的蓝筹股则沉寂了很长时间,此时借助于监管部门打击投机行为而被资金关注,却也在情理之中,而并非为价值投资“背书”。

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