近期广东百味佳味业科技股份有限公司（以下简称，百味佳）回复了北交所的二轮问询，并更新了自己2022年半年报的财务数据。

随着数据的披露，闯关北交所的百味佳在2022年的业绩情况也随之浮出水面。

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业绩“过山车”，毛利率下滑

百味佳主要从事鸡粉、鸡精、炸粉等复合调味品的研发、生产和销售，公司核心品牌包括“百味佳”“豪天”“大厨”和“味の霸”系列产品。

公司主要产品为鸡粉、鸡精、炸粉、调味酱汁和香精等，该五类产品销售收入在近三年内占主营业务收入的比重合计分别为87.89%、87.76%和89.11%。

从2019年至2021年（以下简称，报告期内），百味佳实现营收分别为3.69亿元、2.45亿元、4.04亿元，实现净利润分别为4623.26万元、2763.91万元、5083.16万元；扣非后净利润分别为4548.80万元、2537.65万元、5004.35万元。

不难看出百味佳在2020年的营收、净利润都双双都出现了下滑。2021年公司业绩扭亏为盈不久，最新的数据显示，进入2022年，百味佳的业绩基本面又继续出现了下滑。

2022年1-3月，百味佳实现营收7279.56万元，同比下滑20.46%；实现归母净利润827.43万元，同比下滑39.81%。

2022年上半年，百味佳实现营收1.78亿元，同比下滑7.11%；实现归母净利润2033.96万元，同比下滑16.88%；扣非后归母净利润1941.49万元，同比下滑22.13%。

对于业绩下滑的原因，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《港湾商业观察》表示，今年经营业绩难言乐观的原因与疫情对餐饮行业的冲击有较大关系。

“百味佳本身的利润确实是比较低的，上亿元的营收却只有几千万的利润，净利润率相对偏低。而对于调味品行业而言，由于技术、配方和生产工艺都比较成熟，最大的门槛其实是渠道和品牌优势，所以要做更高的利润可以从渠道优化、管理优化以及生产流程优化方面入手，这几点做好有机会产生更高的利润。”

波动的业绩表现也引起了北交所的注意，在问询函中，北交所要求百味佳回复并说明业绩波动趋势与同行可比公司波动趋势不一致的原因。

“2020年加加食品和中炬高新收入上升的主要原因系该两家可比公司市场规模较大，酱油、食用油类产品收入占比较高。而该品类受新冠疫情影响程度较小。公司终端客户以餐饮企业为主，2020年餐饮行业受新冠疫情影响长期无法正常营业，导致公司营业收入减少。”百味佳回复表示。

对于2021年加加食品和中炬高新的收入下滑，百味佳解释称，“主要受消费需求疲软、行业竞争进一步加剧、新零售渠道对传统渠道的冲击影响等因素所致。”随着下游餐饮市场需求逐步恢复，公司营业收入增长，因2020年度收入下滑较多，基数相对较小，导致2021年收入增速相对较高。

除收入变动受到北交所关注外，百味佳的细分产品鸡精类产品的毛利率也出现了一定程度的下滑。

报告期内，百味佳的主营业务毛利率分别为39.34%、33.83%和33.87%。其中，鸡精类产品的毛利率分别为43.28%、40.03%和38.76%。

仅三年的时间，百味佳鸡精类产品的毛利率就已下滑了4.52个百分点。

对于下滑的原因，百味佳表示，因2020年度公司执行新收入准则，原计入销售费用的运费重分类至营业成本中核算，导致鸡精产品毛利率下滑。

若剔除2020年和2021年的运费计算，报告期内鸡精的毛利率分别为43.28%、43.93%和42.06%。

连锁产业专家、和弘咨询董事长文志宏对《港湾商业观察》表示，毛利率下降的原因可能与成本费用不断上涨、原材料价格不断上涨有关。另一种情况则是在市场竞争原来越激烈的情况下，也会导致挤压产品的毛利润。

02

第三方回款超七成，实控人涉房负债3.7亿元

报告期内，百味佳主要采取经销为主、直销为辅的销售模式，公司超90%的产品通过经销网络销往全国各地经销商。

而由于在百味佳的经销商中，中小型商贸公司或个体工商户性质的非法人经营单位较多，其经营方式主要是夫妻、父母子女等家庭成员共同经营，考虑到付款的便利性，前述人员倾向于使用个人卡支付。

报告期内，百味佳第三方回款金额分别为2.36亿元、1.97亿元、2.95亿元，分别占当期营收的比例为63.85%、80.5%、73.19%，金额较大。

此外，由于百味佳的实控人及其亲属以及经销商股东还曾投资房地产业务，百味佳存有高达3.7亿元的银行借款。

招股书显示，百味佳的实控人钟沛江持有房地产公司万润实业50%的股权且任执行董事。涉及房地产开发项目还包括万润财富中心（投资6亿元，销售收入12.49亿元）、万润金轨中心（投资5亿元，预计销售收入10.23亿元）。

除钟沛江外，万润实业的股东还包括百味佳副董事长潘佛钦、董事钟焕文、监事张满球、经销商股东陈炎卿等4人。

其中，钟沛江在项目中实际出资占比17.50%，东莞市美味企业管理有限公司出资20%，潘佛钦等4人的出资比例较低。

因上述房地产开发项目资金需求较大，万润实业创始人股东无法单独承担房地产开发项目的资金压力，故引入各自近亲属及多年合作伙伴等投资人进行共同投资。

2022年上半年，万润实业实现营收852.42万元，实现净利润-5043.48万元，未偿还银行3.7亿元，资产负债率88.08%、净负债率575.89%。

在问询函中，北交所要求百味佳回复并说明房地产开发项目的具体资金来源情况，是否合法合规，以及万润实业上半年亏损较大的原因。

百味佳回复表示，万润实业自2019年开始投资建设新的房地产项目万润金轨中心，持续投入金额较大。截至2022年9月30日，万润金轨项目已建设完毕，在已签约面积中，签约比例为45.65%，尚未确认收入。同时由于上半年税金及附加科目3673.14万元金额较大，故万润实业在今年上半年一直处于亏损中。

此外，百味佳还回复表示，前述房地产公司触发“三道红线”监管规定仅影响其有息负债规模的年增速，但上述公司经营情况良好，短期未有新增借款计划，因此上述项目不存在经营风险。

尽管上市在即，但在IPO前夕，百味佳还曾在报告期内进行过一定金额的现金分红，最近三年分红金额分别为2708万元、2708万元、1624.8万元。三年时间分红金额为7040.8万元，占三年总利润的56.46%。

此次IPO，百味佳拟募资3.43亿元，主要用于复合调味品制造项目、研发中心建设以及营销中心建设项目。（港湾财经出品）