2023年5月29日，绿源集团控股（开曼）有限公司（以下简称“绿源集团”）递表港交所，而距离港交所公开披露绿源集团上市申请材料失效的5月23日，仅仅间隔了6天。

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在行业竞争白日化的今天，电动两轮车市场想立足显然需要有一定的傍身本领，宣称“一部车骑十年”又为何抽检出现问题？绿源集团的“迫切上市”是否可以顺利进行？

01

竞争激烈的不挣钱生意

绿源集团的收入主要来自电动两轮车的销售，而电动两轮车大致分为电动摩托车、电动轻型摩托车及电动自行车。其次，绿源集团亦从出售其他特殊功能车辆、电池及其他车辆部件以及向经销商提供各种服务产生收益。

从各产品来看，2020-2022年度，绿源集团收入一直处于稳步提升。除电动轻型摩托车带来收入逐年下滑外，电动自行车、电动摩托车、电池、电动两轮车部件所带来的收入一直处于稳步上升状态。

报告期内，绿源集团实现收入23.78亿元、34.18亿元、47.83亿元，电动自行车一直是其带来收益的主力产品，同期分别带来收入占总营收的42.5%、41.7%、46.7%。

据弗若斯特沙利文的数据，电动两轮车行业的竞争非常激烈，且高度集中。截至2022年12月31日，中国内地约有100家电动两轮车制造商，前九大制造商占市场份额约80.8%。以2022年总收入计，绿源集团于中国内地排名第五，市场份额为4.2%。

在如此竞争激烈市场占上席位，绿源集团或许没少让利。2020-2022年度，绿源集团的毛利率分别为11.2%、9.9%及10.7%，净利率分别为1.7%、1.7%及2.5%。

艾媒咨询CEO张毅向《港湾商业观察》表示：“毛利率偏低是电动车行业目前的一般现象，这主要是由于市场竞争激烈，成本压力大。绿源电动车的毛利率水平在行业内表现一般，如果能够提高生产规模、降低成本，或者创新附加值更高的产品和服务，就能提高毛利率水平。”

电动自行车作为贡献最大收入的产品，在所有产品中的毛利率并不算高。以2022年为例，绿源集团按产品划分最高毛利率为其他产品服务收入，达到了25%；其次分别为电动两轮车，达到了18.3%；电动摩托车14.9%；电动轻型摩托车12.6%；电动自行车12.2%及电池1.5%。

对于“两年白干，毛利率不及之前了”的说法，张毅认为：“绿源电动车2022年毛利率水平还不及2021年，可能是由于多种因素引起的。原材料价格上涨、生产成本增加等因素导致成本上升，也可能是由于销售策略和市场竞争的变化导致销量下降。无论是哪个原因，绿源电动车需要审视自身的生产和销售策略，寻找提高毛利率的新途径，以保持业务盈利能力。”

值得关注的是，绿源集团透过各种渠道及方式营销品牌及产品，报告期内，绿源集团的销售及营销成本不断攀升，同期分别达到了1.214亿元、1.924亿元及2.596亿元，占比总营收的5.1%、5.6%、5.4%。

02

抽检不合规质量打脸？

点开绿源电动车官网，首页赫然写着几个大字，“绿源液冷电动车，一部车骑10年。”

在近期的北京市场监督管理局发布的电动自行车产品质量监督抽查结果中，绿源电动车的抽检不合规结果，多少有些打脸。公告显示：绿源Luyuan三款电动自行车产品均出现了不合格项目，其中涉及了充电器与蓄电池等方面。

规格型号为TDT22063Z的不符合项包括：整车质量、控制系统（过流保护功能）、充电器与蓄电池（蓄电池防篡改）。

规格型号为TDT22018Z的不符合项包括：整车质量、控制系统（过流保护功能）、电池管理系统（BMS）（数据上传功能）。

规格型号为TDT22029Z的不符合项包括：整车质量、电气装置（短路保护）、控制系统（过流保护功能）。

据悉，蓄电池防篡改为新国标实施后电动自行车的主要安全指标。该项目不合格的电动自行车车存在被改装的风险，不能防止更换大容量高电压蓄电池等，容易引发火灾。

张毅认为：“对于绿源电动自行车产品的不合格问题，难免会对公司的信誉和销量产生一定的负面影响。鉴于近期频频出现的电动车火灾等安全事故，消费者对于电动车的安全性、可靠性和质量方面异常敏感，要求非常高，而产品的不合格可能会影响消费者的购买决策，导致销量下降。”

截止6月15日，在黑猫投诉平台上，搜索绿源电动车累计投诉量达到388条，已完成265条，近30天投诉量为16条，已完成2条，平均每两天就有一条投诉产生，而大多数的投诉内容均已质量方面有关，如：电池达不到实际宣传里程，出现故障无法骑行。

有消费者表示：“我在绿源店买了一个s70，才买几天，后视镜就抖断了一个角，脚踏板螺丝盖也不给盖上，车架号那里也不盖，坐垫开启始终有问题，老板非说是我自己没用到位，包括最开始是用的换电，之后安装了电池，结果现在只要一放手就会出现死亡摇摆，之前没安电池都不会，前减震防尘罩有一个没盖上，这算什么，特别是死亡摇摆，无论什么路况，只要速度有十以上就必然会出现。”

而在今年1月，烟台市市场监督管理局发布的34批次电动自行车等产品抽查不合格名单中，亦有绿源品牌的存在。据公告显示：一批次由浙江绿源电动车有限公司生产的“绿源”电动自行车不合格。其不合格项目为鞍座长度；规格型号为TDT2167Z整车编码：192822202502924；生产(进货)日期/批号为2022-05-26；抽样日期为2022-05-26；被抽查企业为福山区清洋萧剑电动车店。检验依据为GB17761-2018《2022年烟台市电动自行车产品质量监督抽查实施细则》，承检机构为烟台市质检所。

绿源集团在招股书中提到：“公司注意到公司的一些经销商及其子经销商因未经我们事先批准或授权销售不合格车辆而受到行政处罚。”而对于未来如何加强监控管理，绿源集团暂未回应。

张毅表示：“信誉问题会影响公司在行业内的地位和竞争力。因此，绿源电动车需要采取有效措施改进产品质量，以维护消费者和市场对其品牌的信任。”（港湾财经出品）