通胀预期升温叠加春节消费旺季来临，生猪概念的想象空间被市场打开。上周五，Wind猪指数大涨1.31%，在全部概念板块中名列前茅。业内人士认为，近期猪价有所回落，但春节消费旺季因素预计仍将为猪价提供支撑，预计回调幅度有限。目前来看，春节前高点仍未到来，上涨空间依然存在。

存栏下行消费旺季

通胀预期逐步升温背景下，农林牧渔板块有望受益。短期，雨雪天气叠加需求旺季，本周生猪出栏均价约15元/公斤，预计节前猪价仍有上行空间。

近期全国生猪均价震荡调整，略有下滑。东北及中部地区出栏积极性增加，价格震荡走低。东兴证券认为，随着春节临近，后市消费增量仍有提振猪价作用，春节前猪价以震荡偏强为主。

农业部统计数据显示，2017年12月生猪存栏环比下降2.1%，同比下降6.8%;能繁母猪存栏环比下降1.2%，同比下降6.4%。环比降幅扩大与2017年底环保整治完成期限到来，年底集中整治幅度较大有关。预计2018年环保因素影响力边际递减，但随着环保税的开征，养殖行业环保趋严将成为常态。环保不达标的中小养殖户还将进一步淘汰，产能恢复以规模养殖户前期补栏释放为主，整体产能恢复有限，对猪价形成支撑。

东兴证券分析师预计，2018年猪价下行幅度有限，上调2018年均价预期到14-14.5元。龙头养殖企业在养殖放量和市占率提升的背景下，仍有稳定盈利空间。

另外，广发证券指出，近期通胀预期升温，同时受环保影响，生猪产能恢复低于之前预期，预计2018年生猪价格同比下跌幅度收窄，对CPI的负贡献明显减弱。建议关注通胀预期下农业板块超额收益。

盘面看，正虹科技上周五强势涨停，罗牛山、天邦股份涨幅也在4%以上，多数成分股上涨的同时均伴随明显成交放量。

布局龙头+低估

根据以往规律，一年内的猪价高点往往会出现在春节前10天左右(受猪价大周期影响的年份除外)，同时全国性的降温雨雪天气又将来临，预计春节前猪价回调幅度有限。申万宏源证券认为，春节消费旺季因素仍将为猪价提供支撑。

同时，季节性规律凸显，5-8月有望迎来阶段性行情。二季度猪价低点过后，猪价一般会在5月前后进入季节性上涨通道。而元旦前后大雪寒冷天气导致疫情多发，口蹄疫、蓝耳，尤其是猪仔腹泻病疫情较往年都有加重，导致仔猪死亡率显著上升，对应5个月后生猪出栏量减少，带动2018年5-8月猪价进入阶段性上涨通道。

行业格局方面，联讯证券认为，生猪养殖行业集中度较低，所有上市公司年出栏量不超过10%，可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程，利好行业龙头企业，叠加养殖规模效应，养殖成本将逐渐下降，竞争力进一步得到提升。

并且，以前养殖行业由于猪价波动剧烈，生猪养殖行业门槛较低，行业估值难以提升，未来生猪养殖是高资金、高技术的行业，叠加环保政策有望持续，养殖行业估值将逐步提升。

投资主线上，东兴证券建议围绕以下两方面布局：一是生猪养殖龙头;二是业绩确定性强的低估值标的。广发证券则表示看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升，关注其生猪养殖产能的未来业绩弹性。

作者：叶涛