新年伊始，A股进入“春季躁动”期，大小票风格如何演绎成为市场最关心的话题。上海朴信投资管理有限公司创始合伙人、投资总监朱昆鹏表示，风格问题只是短期的扰动因素，核心依然是要在上升行业中找到成长空间最大、增速最快的公司，在未来较长的时间内，朴信投资将紧跟创新和消费升级两条主线，挖掘投资机会，力争获取可持续的超额回报。

获取可持续的超额回报

根据私募排排网的数据，在纳入统计的近1500家私募基金管理人中，朴信投资旗下产品2017年的平均收益率排到了前二十分之一。多年的从业经历使朱昆鹏形成了一套自己的投资理念，即从基本面出发，深度挖掘成长股，适度集中，获取可持续、可复制的超额回报。

“这也是朴信投资的风格，我们非常看重经济社会发展这一大的时代背景，从契合时代背景的前提下去选择标的，再结合行业、公司景气度、高管团队等因素去寻找那些成长空间大、增速处于最快阶段的股票。”他提到。

朱昆鹏完整地经历过三轮白酒周期，并从中获益匪浅。“从2003年白酒投资兴起至今，白酒行业的涨幅是有目共睹的，它的成长主要依赖于经济发展大背景下消费升级的宏观趋势，同时在不同周期时段，个股的表现却也不尽相同。比如在2005年，白酒行业结束长达8年的衰退后进入行业发展红利阶段，实现产量增长约12%，而占据龙头地位的高端白酒企业自然最先抓住发展红利，股价开始腾飞。接着到2008年金融危机结束后，在宏观经济复苏的背景下，行业中相对有恢复机会的二线白酒公司景气度逐步回升，其估值修复的动力更为强劲。再到2016年以来的这波‘喝酒’行情中，部分次高端白酒企业的利润增速甚至超过了某些高端白酒。”

除了白酒股，朱昆鹏在2014-2015年的牛市行情里挖掘的最受益于牛市的互联网证券股，也是当时风口上投资者的“心水”股。“投资是投时代，我们希望站在一个大的时代背景下来选行业，再结合公司基本面的变化，辅以销售、盈利等数据的支持，等待股价爆发的时候。”他说。

投资除了“向前”看收益，同时也需要“向后”看风险。在顺应时代投资的同时，金融的本质还在于控制风险，在行业浸染多年的朱昆鹏深谙此道。

在朱昆鹏看来，风险控制主要从两个维度把控：一是行业的纵向比较，当行业整体估值开始显著高于利润增速时，就要开始预警了;二就是从公司横向比较，当投资标的公司的市值成长突破到一定规模时，就要对比这个公司与同行在生产力、品牌力等方面的差距，随着公司规模的提升，与同行的差距逐步缩小，其估值也在发生变化，投资的性价比也随之调整，此时就需要考虑是否可以获利了解了。

两条投资主线

过去一年，“一九分化”的行情持续演绎。朱昆鹏分析称，风格问题只是短期的扰动因素，核心依然是要在上升行业中找到成长空间最大、增速最快的公司。

展望后市，朱昆鹏认为，未来的5-10年将是中国经济高质量发展的阶段，主要体现在国强、民富两个方面。从国强的主线看，未来在创新领域会出现大量世界级的公司;站在民富的角度讲，整个消费升级的浪潮则会非常明显，未来很多重要的投资主题将从其中产生。他表示，创新领域中看好5G、新能源汽车、半导体等;消费升级中看好食品饮料、新的电子消费、医疗保障、医疗健康服务、家电、新能源汽车等。“其中，新能源汽车等算是双主题照耀。”

对于2018年的投资风险，他表示存在于两个方面：首先，市场流动性仍然偏紧;其次，大白马股票的估值已经从低估走到合理的阶段，如果趋势继续强化，部分大票可能会出现泡沫化的迹象，盈利增速赶不上估值提升的速度，两者不相匹配，市场风险也会潜伏其中。

作者：记者 徐文擎 实习记者 李惠敏